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   PVC华东、华南以及华北的历史走势基本一致，以华东PVC为例，PVC经历2008年的暴跌行情，2008年11月6日跌至5250元/吨，而后探底回升，2010年11月10日涨至9100元/吨，涨幅73.3%，而后触顶下跌，重新步入漫漫熊途，2015年11月5日跌至4880元/吨，跌幅46.4%，而后重新上行，截至2016年9月30日，华东PVC价格为6850元/吨，涨幅达40.4%。2016年的二三季度无疑PVC持续上行的发力季，PVC上行是否已使劲了洪荒之力，对于后市，市场参与者的心态出现分歧，笔者分享浅薄见解，与您探讨。

图1 华东/华北/华南PVC SG-5价格走势 数据来源：第三方资讯网站

从行业的各个时期的矛盾点看，2008年经历了全球性的金融风暴，大宗产品价格均出现不同程度的大幅下跌，PVC亦不能独善其身，出现暴跌行情。2008年年底，各国采取不同程度的货币宽松政策刺激经济增长，如美联储在2008年11月25日开始QE1。资本因素的推动，大宗产品再次出现上涨行情。而PVC产能扩增速度过快，通用产品结构性过剩的问题逐渐凸显，货币宽松的边际效应减弱，市场重回供需主题，2010-2015年，PVC再次出现下跌。

而本轮从2015年11月开始的上涨，主要的推动因素有：供给侧改革逐渐落入实地，通过环保巡视组的入驻，上游电石的原料，生石灰以及兰炭的供应受限，价格上涨，进而推动电石的成本增加，PVC价格上涨有了一定的成本因素的支撑；其次是运输法中对超载超限的管理趋于严格，运输的成本逐渐增加，企业为补贴运输车队，提高运输费用，这进一步成为原料上涨的因素；再次是，央行降准降息，货币政策维持宽松，而实体经济的投资回报率不高，部分资金涌入商品期货市场，期货市场如火如荼，进而带动了现货的上行。

对于未来，需要关注这三个因素的变动，首先是供给侧改革持续推动，有消息称，10月份环保巡视组进入山东，山东地区的PVC生产企业相比西北的产能小，本次巡视尽管有一定的供应减少的预期，但此次的影响将不及在西北地区的环保巡视，西北地区的PVC产品销往华北、华南和华东等地，影响范围较广，而山东地区的PVC主要以满足本地需求为主，对市场的影响有限。其次是，运输法基本正常实施，利好因素逐渐消散，市场炒作力度减弱。再次是，央行近期释放的消息看，资金成本有增加之势，年内后期货币宽松政策对商品期货的持续提振空间有限。

图2、2016年7-9月PVC社会库存 数据来源：企业内部采集

而从PVC社会库存来看，整体社会库存处于历史中等水平，仓库前期囤积的货源依旧处于去库存阶段，短期市场库存风险不高，但市场缺少持续大幅调涨的炒作因素，行情处于僵持阶段，而市场缺少实质性利空冲击，10月份PVC高位整理为主，不排除环保巡视的影响PVC生产企业小幅调涨的可能，关注下游成交能否放量。从全年的供需预估来看，11月份山东环保巡视结束，市场可炒作因素持续减少，且截至9月30日PVC注册仓单为6.446万手，交割库资源逐渐释放，市场供应有增加之势；因天气原因，下游的管材的订单减少，需求减弱，PVC在11月份或出现冲高回落，12月份为传统需求淡季，下游需求持续减弱，而PVC生产企业检修不多，市场供应相对充裕，供需矛盾或重新凸显，PVC预计将出现下跌行情。

而从行业大的运行周期看，供给侧改革作为PVC行业的大背景，成为PVC上涨的主要因素，目前供给侧改革在持续推进的过程中，国庆归来10月份的僵持行情，尚未打破前期的上行格局，四季度有冲高回落的空间，尚不代表行情出现反转。回顾历史数据，PVC从2008年11月的低点到2015年11月低点经历了7年，在2008年11月低点后PVC经历了两年在2010年11月触及顶部，对于本轮的大的上涨周期，能否持续两年在2017年11月见顶，依旧存在不确定性，具体仍需关注供给侧改革的推进力度以及货币政策能否出现进一步的宽松刺激。

（作者简介：孔令青 个人简历：北京化工大学硕士，现为北京亿兆华盛股份有限公司的基本面分析师。2012年至今致力于化工产品的市场研究，重点跟踪产品为PE、PP和PVC。曾为中石化、中石油、煤化工等企业撰写行业研究报告，主要涉及聚烯烃产业运营、产业链利润分析、行业竞争对手分析、行业SWOT及优劣势分析、行业市场动态以及行情分析等内容；针对PE、PP及PVC期现货基本面建立量化分析体系，并建立了聚烯烃价格预测模型;曾在财经网站发表行业及市场分析文章数百篇，并被国内主流的财经网站转载。）