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四中全会即将开幕 为何本届四中全会对市场如此重要？
2014-10-20 09:27:12 浏览次数:2131
四中全会即将开幕 为何本届四中全会对市场如此重要？
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十八届四中全会的日期正式公布，政治局决定，会议将于10月20日至23日在北京召开。
本次会议的主要议题早在7月就已确定，即“依法治国”。尽管会议讨论的是法制，看上去与经济无关，但这背后的现实意义不容忽视。
中金在报告中分析，
“依法治国”表面上看与股票市场关系似乎不大，而实则意义重大。目前，中国市场所隐含的股权风险溢价持续攀升并达到历史高位，所反映的是中国经济当前面临经济增速持续下降、经济活力不强、结构失衡、可持续性饱受怀疑等问题，这些问题的重要根源之一就在于中国企业和居民所面临的制度环境。目前政府与企业的边界、权力与市场的边界缺乏清晰的界定，无章可循或有章不循，导致经济运行成本高企，活力不强，可持续性遭疑。“依法治国”有望有针对性地逐步解决这些问题。
中金认为，四中全会讨论依法治国的话题，如果延续十八届三中全会的精神确立依法治国的整体框架，将对中国市场产生深远影响。
（1）逐步降低市场所隐含的风险溢价。目前 A 股市场所隐含的股权风险溢价高达12%，远远高于世界其他主要经济体所对应的市场。中国公司经营所处的制度环境是导致风险溢价高企的主要原因。“依法治国”的推进，将逐步理顺上市公司所处的制度环境，逐步纠正经营中的扭曲和经营所面临的制度不确定性。
（2） 降低经济运行成本，提高效率：权力的滥用导致各种繁琐审批和寻租行为，腐败丛生。这极大地增加了经济运行成本，降低效率，加剧了收入分配的不公。依法治国如果彻底执行将使得政府的行为受到一定约束，市场与政府的边界将得到初步界定，民营企业经营不必要支出将下降，而国有企业乱花钱的现象也可能得到一定的遏制。
（3） 增强整体盈利增长可持续性。明晰的法律框架也将增强经济和盈利增长的可持续性。在经济运行成本高企的背景之下，企业的创新行为也将受到压制，消费者潜在的需求可能也无法得到满足。依法治国表面上看跟经济没有直接关系，而实际上，明晰的权力界定，将使得企业和居民更有积极性进行开拓创新，从而使得增强整体经济的活力和增长可持续性。
除此以外，国泰君安还认为，四中全会会为改革攻坚提供政治保障：
四中全会主题是依法治国，将重点通过总结反腐、司法独立和纪检双重领导加强中央权威，为改革攻坚提供政治保障。改革是政治经济学，经济改革需要中央权威和强势领导人做政治保障，改革不是请客吃饭，是敢于碰硬。虽然四中全会不会讨论具体的经济改革，但由于此次会议将极大增强新一届中央领导集体权威，将为经济改革攻坚提供强有力的政治保障。
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