△    ​8月以来塑料期货走势先扬后抑，没能摆脱下行通道，随着商品市场全线下挫，月底塑料也开始加速下跌。目前看来市场依旧偏弱，主要原因是上游原油一再创新低打压了下游的塑料市场。从塑料的基本面状况来看也依旧没有大的好转。今年的“金九银十”行情受到了明显的压制，前景并不乐观。

    一、国际原油重挫，持续压制塑料市场

    8月份国际原油延续跌势，WTI原油最低触及40美元，趋势上也没有一丝筑底的迹象。最新一周的EIA原油库存增加了260万桶就像是压下的最后一根稻草，使得原油打破了去年大跌以来的低点。趋势上也有试探40美元的可能。当前国际油价距离08年金融危机低点只有8美元的距离。如果说当时是系统风险造就的低价，那么现如今的油价则是不断加剧全球性的供应过剩。尽管已经是六年半的新低，但是市场的前景仍被悲观氛围笼罩着。除了当前供应量过大的问题，全球股市的疲软以及中国经济增长的隐忧也加速了油价下跌的步伐。另外在未来伊朗供应大幅增加的忧虑也在加深，伊朗石油部长声称未来将不计代价增产原油。如此一来国际原油止跌拉升的可能性不高，起码原油作为塑料市场的成本端在当前低价位会拖累塑料市场跌幅进一步扩大。

    二、塑料行业数据相对稳定金九银十压力仍存

    塑料现货基本面的表现则相对稳定，但是对于马上要进入金九银十的旺季这并不意味着好的趋势。虽然产业链上的一些数据并不算太糟糕，但一些关键的数据表明当前市场仍是偏弱的格局。

    1.现货价格有一定支撑趋势上仍在走弱

    7月以来塑料现货价格波动范围开始缩小，从10000点的年内高价回落到9500点以下后就维持着9000-9500点的范围。可以说对比现货一路下滑到8000多点的大幅度，现货表现的相对坚挺。但是从趋势上看，现货价格也是在不断下调的。截止8月24日，杭州地区LLDPE报价已经跌至9000点的低位支撑。在市场看空氛围下，下跌的趋势或将延续。如此将加重市场买涨不买跌的心理，更不会促进“金九银十”的上涨行情。从期现价差波动的规律来看，当前期现基差在995点，处于逐渐扩大的趋势中。因此因为现货价格相对坚挺，基差扩大到1000点以上的极值必然是期货端更进一步的下跌。

    2.塑料供应量稳步增长

    今年前7个月国内LLDPE供应量也维持着稳步增长的格局。月均增速达到12.94%，相比去年前7个月的月均11.9%的增长量也是有一定扩张的。从具体量上来看，今年前7个月国内LLDPE供应量在454.45万吨，同比去年404.24万吨增长了12.4%。增长幅度是近三年来的最高涨幅，可见塑料供应扩张的速度是在不断加快的。虽然下半年有消费增长的预期，但是这样的增长趋势仍成为供应过剩的塑料市场中一大压制因素。

    3.开工率与库存水平双双下滑止于短期效应

    本周国内聚乙烯社会库存继续减少到31万吨，但这是短期效应，因为上一周国内有诸多装置生产线复车时因故障停车以及有装置线临时检修，大大减小了周内的供应。石化的库存下降明显，下游贸易商库存则有上升。这主要是终端市场的采购意愿仍然偏低。截止8月25日，国内在检的四条装置线中只有上海石化(600688,股吧)是还有生产线停产，且8月底将结束检修。可以说现在国内95%的装置都在高负荷生产，这样一来只会打压已经在下跌通道中的价格。

    8月，国内聚乙烯装置又一轮临时的突发检修促使了前期处于90%高开工率的聚乙烯石化装置的开工水平下降到88%。虽然并不是特别明显的开工回落，但是这对于弱势的市场行情也有一定的提振作用。月初塑料价格也有明显的反弹，这也同样说明这些利好的数据只是短期效应。国内检修的装置逐渐复工，将再次抬升开工率。

    小结：从目前塑料基本面的状况看，市场并不算太糟糕，但是在弱势的行情中并不能积极的提振市场。特别是石化的生产短期内将有一轮回升，供应的压力无疑会抬升。

    三、终端需求冷清观望情绪浓重

    下游农膜市场的恢复程度不及预期是当前一大牵制因素。考虑到下游农膜企业的备货周期，一般8月到9月市场的需求将逐渐启动，但是碍于整体经济的疲软，国内农膜企业自身也陷入了困境。集中采购的局面一直没能如期而至。当前又因为塑料市场价格在陷入下跌趋势中，农膜企业的备货意愿更低，多以刚需进货为主。这样的市场前景无疑加重了市场的忧虑知心，不利市场心态的恢复。

    不仅仅是市场恢复不及往年，今年国内薄膜市场的产量也明显不及往年。从下图的年度产量图中不难发现，从12年以来，塑料薄膜的产量每年都会有明显的增长，而今年前7个月国内塑料薄膜的产量基本与去年持平并没有增长。从月份对比看，今年的薄膜增长连续几个月都是负值。特别是农用薄膜的生产行情更是严峻。7月份国内农用薄膜产量17.66万吨，同比增长7.48%，近三年来增速首次下滑。纵向对比看，上游塑料的产量增速月均都超过12%，而下游的农膜月均增速仅8.7%。这样的供需不对等的矛盾更为突出。

    四、后市展望与操作建议

    综上所述，塑料的压力不言而喻。原油成为最大的压制因素，创下的新低导致下游市场更为被动，虽然有旺季行情的预期，但是信心的恢复明显不足。塑料在8月底已经创下新低，空头的趋势在短期会延续。不过考虑到下方的空间以及市场心理预期的恢复程度，在即将到来的九月不排除会有筑底的过程。在具体的操作上投资者可以偏空参与，但不可重仓。下方目标考虑8000点的支撑，在全球经济不景气的背景下，跌破的可能性很大，可以持续关注。

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